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棕櫚油上漲高度有待觀察


發表時間:[2023-2-23 9:01:30] 標簽:棕櫚油 硬脂酸 甘油 硬化油 黑角 植物粗蠟

近期,大宗商品價格普遍回升,油脂期市持倉成交大幅增加,市場比較關注窄幅震蕩的棕櫚油期貨。從盤面上看,棕櫚油期價有上行打破震蕩區間的態勢,下文來梳理一下棕櫚油供需面的一些情況。

  從全球棕櫚油供需角度來看,市場對供需雙增的格局都比較認同,棕櫚油產量處于大幅增長期,但是消費增幅更大。

  美國農業部發布的數據顯示,2022/2023年度,全球棕櫚油產量預計為7743萬噸,較上一年度增加360萬噸,增幅為4.8%。其中,印尼產量為4550萬噸,增加230萬噸;馬來西亞產量為1900萬噸,增加85萬噸。全球棕櫚油消費量預計為7581萬噸,較上一年度增加473萬噸;全球棕櫚油工業消費量預計為2465萬噸,較上一年度增加253萬噸。

  馬來西亞棕櫚油局公布的數據顯示,1月底,馬來西亞棕櫚油庫存較前月增加3.26%,至227萬噸。其中,產量為138萬噸,環比下降14.73%。馬來西亞棕櫚油庫存升至220萬噸之上,對價格形成一定壓力。從3月開始,馬來西亞棕櫚油進入增產季,馬來西亞的勞工問題預計在二季度得到大幅解決,隨著產量增加,庫存預計維持高位狀態,但是馬來西亞總體產量增加潛力有限,對價格的打壓力量相對偏弱。

  從今年2月1日開始,印尼強制執行B35生物柴油計劃。B35是以棕櫚油為基礎的植物燃料,即脂肪酸甲酯與柴油的混合物,混合物中的棕櫚油含量高達35%,另外65%是柴油。2023年,B35計劃的生物柴油分配量估計為1300萬千升。印度尼西亞生物燃料生產商協會表示,B35生物柴油政策的實施將消費1144萬噸棕櫚油,比2022年實施B30時的消費量960萬噸提高184萬噸。印尼實行B35生物柴油政策,估計印尼棕櫚油消費額外增加200萬噸,對棕櫚油價格構成支撐。

  馬來西亞多次計劃在全國執行強制性B20生物柴油標準,但是受疫情影響數度被推遲全面執行日期。按摻混比例由10%提升至20%,公路用生物柴油量將提高1倍至126.8萬噸,消費棕櫚油約137.8萬噸,國內棕櫚油消費約增加63萬噸。目前,馬來西亞生物柴油總產能約215萬噸,產能利用率僅43%,可以覆蓋B20計劃所需的量,B20能否執行要看政府的財政支持力度。

  2022年下半年以來,高價棕櫚油下跌回歸正常,進口量大幅回升。今年,棕櫚油進口利潤改善,盤面微幅虧損,我國進口需求有望延續。目前來看,餐飲旅游等消費強勁復蘇利多油脂消費,餐飲恢復利好棕櫚油的調和油需求,氣溫回升也有利于棕櫚油消費。截至2月21日,張家港地區一級豆油與廣州地區24度棕櫚油現貨價差為1690元/噸,極高的豆棕價差利于棕櫚油對豆油的替代摻兌。此外,從絕對庫存數據來看,棕櫚油的庫存壓力大于豆油和菜油,但是隨著天氣轉暖,下游消費預期大幅增加,現貨成交有望增加,棕櫚油存在去庫需求。

  整體來看,全球棕櫚油供需雙增,印尼棕櫚油庫存低位,印尼實施B35生物柴油政策。我國棕櫚油消費大幅增加,棕櫚油有望去庫,價格有上漲的需求。目前,市場壓力主要來自于棕櫚油即將進入增產季,馬來西亞棕櫚油庫存偏高,二季度油脂市場還處于消費淡季。此外,棕櫚油期貨的金融屬性很強,在大宗商品市場普遍回暖的情況下,棕櫚油價格存在向上突破的動能。從油脂整體供需格局來,油脂供應也在大幅增加,棕櫚油價格上漲高度還有待觀察。


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