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棕櫚油庫存季節性去化 價格重心或上移


發表時間:[2023-4-21 10:29:08] 標簽:棕櫚油 硬脂酸 甘油 硬化油 植物粗蠟
 

本周以來,國內棕櫚油期價引領油脂板塊強勢反彈超4%。筆者認為,一方面,市場對黑海糧食出口憂慮再度升溫,點燃了國際油脂市場的做多情緒;另一方面,印尼考慮調整出口政策,馬來西亞棕櫚油庫存超預期下降等,都在繼續支撐國際棕櫚油期價。

  近期,市場對黑海糧食出口憂慮再度升溫,黑海糧食協議已經延期兩次,并將在5月18日到期。俄羅斯不看好黑海糧食協議前景,東歐國家相繼禁止烏克蘭谷物進口,烏克蘭谷物出口可謂腹背受敵。從上周末開始,波蘭率先宣布禁止進口烏克蘭谷物以及其他十幾種食品。隨后匈牙利也宣布類似措施,禁令將持續到6月30日。本周,斯洛伐克成為第三個宣布禁止進口烏克蘭谷物的歐盟成員國。這些國家實施進口禁令的原因在于烏克蘭谷物充斥國內市場,導致價格下跌,國內農戶收入受損,引發大規模的抗議活動。截至4月19日,烏克蘭方面稱,黑海安全走廊的谷物運輸連續第二天中斷,進一步增添了烏克蘭谷物出口的不確定性。市場對地緣風險憂慮升溫,不僅對國際谷物市場帶來支撐,同時也對油脂市場帶來提振。

  從印尼棕櫚油市場來看,印尼幾個地區目前進入旱季。印尼氣象局稱,今年有可能出現弱厄爾尼諾現象,不會對油棕生產力造成很大影響,2023年印尼棕櫚油產量預計增長。然而,在印尼生物柴油需求增長的影響下,保障國內生物燃料需求仍是首要任務。因此,印尼政府正在審查棕櫚油出口政策,以便在齋月需求旺季過后管理國內供應。目前,印尼政府正在評估齋月后的DMO配套系數,有關于DMO配套系數下調的聲音不絕于耳,也成為近期市場熱議的話題。如果DMO配套系數下調,那么即便是印尼棕櫚油產量增長,出口規?赡苋詫⑹芟,這也將有利于馬來西亞棕櫚油出口需求保持強勁。

  從馬來西亞棕櫚油市場來看,隨著馬來西亞棕櫚油產量進入季節性增產周期,同時出口需求表現偏弱,未來馬來西亞棕櫚油庫存面臨再度累積的風險。船運調查機構ITS公布的數據顯示,4月1—15日,馬來西亞棕櫚油出口量為53.6萬噸,環比下降28.72%。AmSpec公布的數據顯示,4月1—15日,馬來西亞棕櫚油出口量環比減少33.73%。供需轉弱令馬來西亞棕櫚油價格或面臨庫存壓力,出口增量將主要取決于印尼出口政策調整情況。

  與國際棕櫚油季節性增產可能引發庫存累積風險有所不同的是,國內棕櫚油庫存將進入季節性去化周期。目前,國內港口棕櫚油庫存連續4周下降。從庫存絕對量來看,棕櫚油庫存依然處于相對高位,但考慮到進口成本不斷攀升,內外價差持續倒掛,這將持續制約棕櫚油進口需求。截至4月19日,國內廣東地區24度棕櫚油現貨報價為7940元/噸,5月船期進口馬來西亞24度棕櫚油成本為8694.38元/噸,較國內廣東地區現貨價格高出754元/噸。進口利潤嚴重倒掛,影響后續貿易商進口的積極性。目前,預計4月我國食用棕油到港量為35萬噸,5月為45萬噸,6月為40萬噸。隨著進口棕櫚油到港壓力減輕,國內季節性調和油需求增長有望對棕櫚油消費構成支撐,有利于棕櫚油庫存去化節奏加快,從而推動國內棕櫚油期價在跟隨國際棕櫚油期價腳步的同時,外強內弱格局可能發生轉變,內外價差有望迎來修復,棕櫚油價格重心將整體上移。


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