棕櫚油產地供增需減預期 下行壓力仍在

棕櫚油：根據高頻數據來看，3月份馬來出口比較強勁，預計3月份馬來棕櫚油小幅降庫。但是產地開始進入季節性的增產期，且全球經濟前景不樂觀，使得市場對于全球植物油消費的擔憂情緒升溫，國際市場上豆油、菜油和葵油價格均偏弱，和棕櫚油之間的價差縮小，也對產地棕櫚油出口造成不利影響。國內棕櫚油庫存仍然維持高位，但是3-6月份進口量目前看仍然偏低，預計棕櫚油將降庫。

　　豆油：CBOT大豆高位回落，巴西大豆目前的賣壓仍對市場構成不利影響；進口大豆預計將集中到港，關注國內豆油庫存變化。在國內豆油供應趨于寬松的預期下，短期內豆油走勢預計仍將受到CBOT大豆和棕櫚油走勢影響。

　　菜油：3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油進口的新增，菜油供應維持高位，下游采購積極性差，供強需弱的情況下，菜油價格繼續承壓。需要等到市場對菜油庫存和整個油脂板塊的預期發生變化，下游的補庫需求才能推動菜油價格的實質性反彈。

　　國際市場上油脂油料價格因為供應增加以及需求前景不樂觀而下行，目前看情況還未出現改變。國內4、5月份大豆和菜籽階段性供應壓力大，棕櫚油庫存仍然高企，短期內三大油脂價格出現連續、快速地下跌，利空已經一定程度上被交易，技術上也存在超跌反彈的可能，但是基本面來看，巴西大豆上市壓力、生物柴油需求下降、進口大豆集中到港、菜油供應壓力大等利空因素的影響依然存在，且并未完全兌現，加上宏觀方面的風險也還未消退，所以，認為油脂下行的風險仍然存在，目前只是技術性反彈，操作上，建議短期維持逢高空的思路。